2023 年一季度货币政策执行报告点评—货币政策强调总量适度、节奏平稳

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宏观经济｜《2023 年第一季度中国货币政策执行报告》既肯定了“三重压力”缓解、经济增长好于预期，也表示需求仍然不足。货币政策基调突出“总量适度、节奏平稳”，并再次提及“着力稳定银行负债成本”，或对应着近期存款利率调整。

央行一季度创设了2 项地产相关再贷款，预计可帮助房企消化在手库存项目。《报告》的四个专栏分别对合理利率水平、如何看待M2 增长、硅谷银行事件和我国通胀水平等话题进行了讨论。

债市启明系列—2023 年一季度货政报告点评

固定收益｜央行对2023 年国内经济修复势头较为乐观，提出货币政策精准有力的基础上“总量适度，节奏平稳”，发挥存量结构性政策工具对经济的支持作用，同时关注海外衰退风险和金融系统性风险向国内传导的可能性。总体而言，2023 年第一季度货币政策执行报告确立了下一阶段货币政策保持稳健的取向，“三稳”目标下仍将关注政策工具对实体经济的支持成效。

银行业关于《2023 年一季度中国货币政策执行报告》的点评—激发活力，平稳节奏

银行｜一季度货政报告重点提及“把发挥政策效力和激发经营主体活力结合”，下阶段货币当局或更为关注政策效率与市场活力。此次报告利率政策表述值得关注，“保持利率水平合理适度”下，贷款利率有望边际企稳；“发挥存款利率市场化调整机制的重要作用”，或对应存款利率仍存优化空间。

全球SaaS 云计算产业系列报告65—从甲骨文看全球基础软件产业的变迁

前瞻研究｜作为世界上最大的企业软件公司之一，Oracle 经历了C/S 时代先发布局关系数据库产品并快速抢占市场份额、互联网时代产品生态高速扩张加固龙头地位、云计算时代错失行业发展趋势导致增速放缓与市场份额下降的三个阶段。回顾数据库行业的发展趋势与Oracle 自身的发展历程，我们不难发现基础软件的发展总是跟随于IT 产业的变迁，大的产业节点一般意味着大的格局调整。因此，在企业云化持续推进的趋势下，云化基础软件板块具备中长期增长的高确定性。而短期来看，根据目前已披露CY23Q1 财报的基础软件公司业绩表现及相关表述，我们认为企业IT 开支优化已经基本企稳，基础软件公司业绩预期已经修复到位且存在上调空间。当下的美股市场，预期企稳、估值低位以及后续大概率的货币政策转向均将为基础软件板块的上涨提供强劲支撑，我们看好美股基础软件板块后续的弹性，建议重点关注：微软、Snowflake、Palo Alto、Datadog、CrowdStrike、Confluent、MongoDB 等。

富创精密（688409.SH）投资价值分析报告—国内半导体设备零部件龙头，受益国产化快速成长

电子｜富创精密为国内半导体设备精密零部件龙头，公司产品最高可用于7nm 制程，产品进入境内外多个半导体设备头部企业。在半导体设备供应链国产化的旺盛需求下，公司2018-2022 营收CAGR 61.8%。公司持续积极扩充产能，我们预计未来三年业绩将继续保持快速成长，综合绝对及相对估值法，我们给予公司2023年13 倍PS，对应公司价值为306 亿元，对应目标价为146 元，首次覆盖给予“买入”评级。

特步国际（01368.HK）深度跟踪报告—聚焦跑步赛道，新品牌接棒成长

纺织服装｜站在2023 年，我们判断运动鞋服行业仍为消费品中相对优质、增长稳定的优选赛道之一，而在科技开发进入瓶颈期的背景下，消费者逐步注重高性价比产品，国产品牌快速进步。在细分赛道中，跑步仍然是商业化程度最高、规模最大的主流赛道，2023 年疫情防控放开迎来了马拉松赛事数量快速的反弹。具体看公司，特步主品牌在跑步领域厚积薄发，产品/营销/渠道持续升级，同时公司加码童装赛道布局，儿童门店拓展稳步推进；新品牌上，索康尼品牌产品力领先，通过与主品牌资源共享，在疫情期间仍收获了高速增长，2023 年正式开启经销渠道拓展，盖世威产品/门店调整快于预期，部分新开门店店效达100 万/月水平，未来潜力突出，且四个新品牌未来有望接棒成长。我们看好公司长期以来在跑步领域积累的竞争优势，同时在2023 年消费复苏的大背景下实现优异成长，维持“买入”评级。